芒果体育周观点数据更新：造纸企业23Q3进入业绩兑现期 家居关注保交楼相关标的
周观点&数据更新：造纸企业23Q3进入业绩兑现期 家居关注保交楼相关标的
最新观点：宏观数据密集发布，7 月进出口总额为4829.2 亿美元，同比-13.6%，CPI 同比-0.3%，PPI 同比-4.4%，社融同比+8.9%，低于前值+9%，各类宏观数据均不及预期，经济发展承受一定压力，顺周期政策如中央及地方稳地产及促家居消费政策作用凸显。家居需求有望得到充分支撑，继续推荐基本面优质&低估值标的；进入旺季，造纸包装关注盈利及需求改善，同时CCER 窗口有望放开提供持续催化；新型烟草雾化持续高景气，两轮车聚焦板块低估龙头。1）家居板块：重点关注多条主线）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股（11X）、顾家家居（17X）等有望充分受益；（2）认房不认贷政策有望实施，因其释放出来的购买力值得期待，叠加保交楼顺周期政策，推荐房地产支持政策下高弹性标的，包括江山欧派（17X）、皮阿诺（16X）、森鹰窗业等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足，7-8 月销售数据亮眼的索菲亚（13X）、金牌厨柜（13X）、瑞尔特（20X）等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居（21X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（18X）营销体系变革，志邦家居（18X）区域向全国，喜临门（15X）经销商持股等；2）造纸包装：特种纸价格回落，原纸价格稳定，部分细分纸种价格维稳，浆价已进入低成本运行区间，预计Q3 开始龙头公司如华旺科技利润弹性预计更为凸显；包装纸目前需求处于恢复中，预计随着顺周期经济恢复，以玖龙纸业为首的公司盈利能力或率先修复，叠加下半年进入旺季，关注特种纸盈利底部反转与大宗纸利润触底机会，推荐玖龙纸业、裕同科技、荣晟环保等。3）新型烟草：雾化行业高景气，公司本土化优势强订单有望快速导入，关注雾麻科技等。4）两轮车：行业仍维持中速增长，龙头销量快于行业，推荐雅迪控股、爱玛科技等。
家居：7 月地产销售仍承压，竣工高速增长，家居业绩仍有充分保障，关注保交楼相关标的，以及基本面稳健&估值低位标的。7 月住宅竣工面积增速同比变动+38.4%，增速环比变动+22.6pcts；住宅销售面积方面，7 月住宅销售面积增速同比变动-24.9%，增速环比变动+3.0pcts。7 月限额以上企业家具类零售额同比+0.1%，环比变动-1.1pcts；建材家居卖场销售额7 月单月同比+7.9%，增速变动+5.5pcts。从销售端看，地产销售增速仍承压，后续随着稳增长政策持续发力，地产销售有望修复，从竣工端看，当前竣工增速高速增长，保交楼效果仍明显，考虑到家居消费的滞后性，23H2、24H1家居需求仍有充分支撑，对于企业的业绩可更乐观一些，当前节点重点关注业绩基本面稳健且估值底部标的。重点关注多条主线）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股（10X）、顾家家居（16X）等有望充分受益；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派（16X）、皮阿诺（17X）、森鹰窗业等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足的索菲亚（12X）、金牌厨柜（12X）等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居（19X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（17X）营销体系变革，志邦家居（16X）区域向全国，喜临门（16X）经销商持股等。
文娱个护：7 月多品类社零同比下滑，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下 滑，23 年Q3 利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力22 年来受纸浆成本持续高位压制，纸浆供给改善趋势之下成本向下，板块利润弹性有望释放，洁柔618 同增15%，湿厕纸、卫生巾高增，油画系列占比提升，抖音自播渠道高速增长，维达湿厕纸高增，产品结构继续升级。
造纸包装：造纸23Q3 进入业绩兑现期，浆纸系进入提价通道，废纸系价格维稳。近期浆纸系纸企发布200 元/吨提价函，随着旺季来临，文化纸提价有望落地，叠加23Q3 木浆采购成本进入低位通道，预计造纸企业23Q3进入业绩兑现期。包装纸目前需求处于恢复中，销量有望超预期，库存下行至中枢左右，下半年逐步进入线 月份亏损、但环比改善，预计23Q2 出现盈利改善，23Q3 步入旺季盈利迅速恢复。长维度中枢来看，吨利平均300 元/吨。推荐玖龙纸业、华旺科技，建议关注荣晟环保、岳阳林纸、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际。
新型烟草：纽约州考虑采用指纹作为烟草商店身份验证方式，雾芯科技发布Q2 业绩。纽约州参议员James Skoufis 推出了一项新法案，希望通过指纹或其他生物识别数据作为在酒店和烟草店购买酒类和烟草产品时的身份验证方式。雾芯科技23Q2 营收达3.8 亿元，同比下降83.1%，鉴于外部挑战，特别是非法产品的干扰，公司在第二季度更加关注效率和盈利能力的提高。得益于供应链优化和产品设计改进，公司营收及毛利率环比增长。虽然板块受监管阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA 审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，短期疫情、价格、产品力及库存等四大压制因素有望缓解进而，供给端，LogicPro&Power、NJOY 通过PMTA 进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善，由于22Q2 国内仍处于新规过渡期，基数相对较高，预计23Q2 收入及利润端增速仍暂承压。
电工板块：公牛集团23Q2 实现营收42.85 亿元，yoy+13.26%；归母净利润10.86 亿元，同比+25.35%，主要因为原材料价格回落、降本增效，利润超预期。转换器稳健增长、墙开显著修复、新能源&无主灯增长超预期。手工具及电工工具方面，23 上半年渠道去库不及预期，创科实业下调Milwaukee 指引，由此前的10-15%增长下调至未来3 年高个位数~低双位数销售增长，我们预计23Q4 有望迎来收入拐点，OPE 锂电化进入快速阶段，建议关注泉峰控股、创科实业。
二轮车：8 月前半月旺季电动车行业销售向好，龙头增速更优，优选低估龙头，摩托车板块迎布局窗口。成本端电池成本略有上升，新电池方面：8 月19 日，最新的上海现货1#铅与上个交易日保持持平，价格区间为15800-15950 元/吨，均价15875 元/吨，环比上周上涨150 元/吨。废电池方面：8 月12 日，8 月19 日，废电池最新收购参考价8850—9050 元/吨， 环比上周上涨50 元/吨。电动车板块属于居民消费中，刚性支出部分，受经济波动影响较小，增长确定性强，当前板块仍处于低估状态，从短期数据看，8 月电动车行业维持稳健增长，进入旺季增速仍维持良好态势，龙头表现仍靓丽，但不同企业增速有所分化，当前阶段我们仍持续看好板块龙头，建议逢低布局，推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技、新日股份。摩托车方面，23 年Q2 整体来看，销售数据略有扰动，行业增速略有承压，展望Q3，行业渗透提升趋势不改，龙头有望依靠自身强大的产品力实现超越行业的增速，短期板块回调给予买点，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托、外销持续向上&新产品持续推进的春风动力等。
宠物：福贝宠物科研基地正式开园，乖宝正式上市。8 月13 日，福贝宠物科研基地开园仪式圆满举行，共有数十名行业专家和百位知名宠食品牌代表参与。在本次开园仪式上，在有关政府部门的指导及业界见证之下，福贝宠物科研基地正式开园。本周乖宝宠物正式上市，旗下麦富迪为国内知名宠粮品牌。我们看好宠物板块海外有望受益于去库存周期结束在即（部分用品企业订单已逐步恢复正常，Q2 由于外销客户库存去化节奏差异收入端预计出现分化，板块利润端增速受益于汇兑损益预计高于收入端），国内有望受益于乖宝（国产宠粮第一品牌）上市在即，关注度及估值提升。